宝亿莱软装2015年9月2日今日股票行情机构推荐：10金股具备反弹潜力

 

 

　　智慧农业：转型路中关注新农人服务平台进展

　　事件：8月29号，公司发布2015年半年报。报告期内，实现营业收入9.86亿，同比降低17.1%；归属于上市公司股东净利润2853万，同比降低29.57%。

　　我们的分析和判断：

　　1、业绩下滑，仍在转型道路上。报告期内，国内宏观经济形势依旧低迷，行业政策进行调整，以及内部公司产品、市场结构因素综合影响，导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降，拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化，已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

　　2、打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。

　　江淮动力收购上农信后，战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

　　3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点，(移动)互联网改造空间大！农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间，以合作社为例：合作社问题：1)“假合作社”泛滥，大量合作社注册为骗取补贴，合作社管理水平低下；2) 生产效率低下；3)融资难；4)销售难；5)大量假冒伪劣农资产品。

　　投资建议：我们预计公司2015/16/17年净利润0.9/1.5/1.9亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

　　风险提示：转型不达预期。(安信证券 吴立)

　　格力电器：业绩同比持平现金流状况良好

　　事件：2015年8月27日晚，格力电器公布2015年中期报告，1)半年看，2015H1公司实现营业总收入501.11亿元，同比下降13.40%；实现归母净利润为57.21亿元，同比增长0.05%；对应EPS 为1.90元/股；实现扣非后净利润52.13亿元，同比下降18.40%；2)从单季看，2015Q2公司实现营业收入256.07亿元，同比下滑22.87%；实现归母净利润29.45亿元，同比下滑14.96%。

　　价格下降及销售政策调整或为收入端下滑的主要原因：1)出货量方面，2015H1行业空调的整体销量为6791万台，同比下滑1.6%，而公司空调销量为2057万台，总比增长0.5%，略好于行业；2)价格方面，2015年一季度公司主导了价格战，二季度价格也延续下降趋势，根据中怡康统计数据，2015H1空调行业的零售量同比下滑4.7%，而零售额下滑9.03%，可见均价也有下降；3)此外，我们也判断公司营业收入的大幅下滑也与会计政策的调整有关。

　　毛利率、销售费用率均下滑明显，但净利率仍有提升：1)半年看，2015H1公司毛利率同比下降4.23pct 至30.18%；销售费用率下降4.50pct 至12.29%；管理、财务费用率分别提升0.60pct、0.68pct 至4.57%和-0.46%；净利率提升1.38pct至11.18%；2)单季看，2015Q2公司毛利率下滑6.57pct 至26.74%；销售费用率下滑7.18pct 至9.51%，我们认为二者的大幅调整主要系会计政策变更所致；而管理、财务费用率分别提升0.66pct、0.72pct 至4.41%和-0.08%；净利率提升0.92pct 至11.23%，公司整体的盈利能力仍有提升。

　　整体现金流状况良好：1)从现金资产来看，截止到2015年6月底，公司现金资产为为868.67亿元，环比增长9.35%，同比增长49.98% ；2)从营运资产运行情况看，2015H1公司存货周转天数下降14天至45.6天，应收账款周转天数上升3.2天至14.0天，而应付账款周转天数增长11.3天至137.7天，整体净营运周期缩短22.1天，资金周转效率进一步提升。

　　投资建议：预计公司2015年-2017年收入增速分别为-11.7%、6.0%、6.8%，净利润增速分别为-6.7%、11.8%、10.0%，对应EPS 为2.19、2.45、2.70元；公司当前股价对应2015年8.9xPE，估值仍然处于偏低水平，我们维持买入-A 的投资评级，6个月目标价22.00元，对应2015年10.0xPE.

　　风险提示：原材料价格波动风险；渠道库存压力。(安信证券 蔡雯娟)

　　青岛海尔：净利润仍有增长 长期发展仍值得看好

　　事件：公司于2015.8.29发布2015年半年度报告，1)2015H1公司实现收入419.20亿元，同比下滑10.81%；归母净利润26.29亿元，同比增长2.00%。2)从2015Q2单季看，二季度单季实现收入200.49亿元，同比下滑18.40%；实现归母净利润16.50亿元， 同比下滑3.62%。

　　受行业整体低迷影响，市场份额保持龙头地位：2015H1，家电行业整体表现低迷，根据中怡康数据，空、冰、热水器销售额同比下滑9.03%、2.12%、3.45%，洗衣机同比增长 2.53%。公司上半年空、冰、洗、厨实现销售94.47、130.11、68.57、31.65亿元，同比分别下滑18.77%、下滑5.08%、增长5.70%、增长3.97%。从市场份额看，海尔冰、洗、热水器市占率保持行业第一、空调位居第三，冰、洗市占率提升1.13pct、0.35pct，空调下降0.05pct，龙头地位巩固。

　　产品毛利率持续提升，销售费用率上升明显：今年原材料价格延续下降趋势，是公司利润端重要保证。公司产品结构持续优化，均价好于行业，缓解收入端下滑压力。1)2015H1公司毛利率、净利率达到27.78%、7.87%，同比提高2.78pct、0.86pct；其中，冰箱、洗衣机的毛利率为33.06%、33.60%，开家居生活馆，同比提升2.71、6.23pct，空调毛利率为29.51%，同比下滑0.25pct.2)2015H1销售、管理、财务费用率为13.20%、6.43%、-0.52%，分别同比上升2.24、上升0.21、下降0.36pct.

　　营运效率有所下滑，经营现金流表现不佳： 1)从资产负债表项目看，2015H1期末现金、存货、应收账款为266.21、62.88、67.99亿元，同比增加22.93、5.88、13.65亿元；其他应收款和其他应付款科目余额为4.20、55.60亿元，同比分别增加0.85亿元和减少1.80亿元；2)从周转情况看，2015H1存货和应收账款周转天数为46.16、25.97天，同比增加9.08天和7.28天，周转效率有所下降。3)从现金流量表看，2015H1销售商品、提供劳务收到的现金为426.53亿元，同比下降5.57%；经营性净现金流为16.46亿元，同比下降55.92%。

　　投资建议： 2015年上半年行业整体性低迷。公司产品结构向中高端提升叠加原材料价格下跌，家居饰品加盟，保障净利润受到影响程度较小。我们仍然看好公司长期发展，公司智慧工厂和工业4.0的进度超越竞争对手，未来将带来效率的极大提升；另一方面，公司以中高端、智能化为方向，搭建U+智慧生态圈，后续商业模式陆续落地。此外，公司也在向机器人领域积极转型，开启新的成长空间。预计2015-2017年公司EPS 为0.89、1.07、1.25元，维持买入-A 评级。当前估值对应15年仅10.0x PE，仍处较低水平，建议积极关注。

　　风险提示：房地产市场、原材料价格波动风险；智能家居进度不达预期。(安信证券 蔡雯娟)

　　恒宝股份：智能卡主业稳健增长 互联网金融服务高速推进

　　投资要点：