超三成房企盈利大降 行业平均负债率攀至78%

在这一年，房地产市场再度上演楼市地市销售火爆的盛世行情。此波行情下，品牌房企前三季度的签约面积及销售金额大多已完成年度目标的80%，更有多家企业已完成全年目标。然而，在光鲜的业绩掩盖下，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，其财务报表数字却并没那么好看。

2016年接近尾声。在这一年，房地产市场再度上演楼市地市销售火爆的盛世行情。此波行情下，品牌房企前三季度的签约面积及销售金额大多已完成年度目标的80%，更有多家企业已完成全年目标。然而，在光鲜的业绩掩盖下，其财务报表数字却并没那么好看。

中国房地产报记者统计发现，在规模效应及拿地成本增加背景下，房地产企业的利润率持续走低。2016年前三季度，内地房企平均利润率跌至7.8%；2016年上半年，这一净利润率为8.15%；即使在成交相对低迷的2015年同期房企利润率也有10.1%。在A股125家上市房企中，前三季度净利润同比下滑的房企达44家，占比超过3成。而亏损房企有20家，且大部分已连续多年亏损，2016年三季度末亏损程度进一步严重化，如嘉凯城、天津松江、云南城投等企业。

与此同时，“不惜一切代价高价拿地”的行为，使得房企负债额不断上升。据中国房地产报记者统计，2016年三季度末A股127家上市房企总负债额达到4.48万亿元，创历史新高，平均资产负债率达到77.59%。负债率超过80%的房企有29家，其中甚至包括万科、绿地控股这样的销售千亿级房企。

而2016年在金融市场和土地市场上表现抢眼的泛海控股和信达地产，则面临负债率居高不下、净现金流为负的境地。截至三季度末，泛海控股净现金流为-36.58亿元；信达地产净现金流为-9.94亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-4820万元。

业内人士分析，随着银行对于风险控制的加强以及房企融资渠道的收紧，高价土地将成为地产商生存发展的最大风险要素。

增收不增利 25家房企净利润下滑

相比销售额的大幅上涨，房企净利润增长情况却普遍稍逊，房企增收不增利的现象愈发明显。中国房地产报记者通过对A股127家上市房企三季报统计发现，前三季度主营收入同比增长的企业有93家，34家企业主营收入同比下降；而净利润同比增长的企业只有83家，也就是说至少有10家企业是增收不增利的情况。

亏损上市房企有20家。前五名亏损最严重的房企分别是嘉凯城（亏损12.49亿元）、天津松江（亏损5.3亿元）、云南城投（亏损4.93亿元）、阳光股份（亏损3.36亿元）、天房发展（亏损2.7亿元）。

事实上，嘉凯城自2015年以来就持续亏损，且亏损程度并未随着2016年房地产市场销售的好转而有所缓解。其在2015年三季度末亏损5.86亿元，今年上半年亏损9.52亿元，三季度末亏损额增加到12.49亿元。资产负债率从去年三季度末的85.64%，增加到今年三季度末的94.6%。

据嘉凯城三季报披露，公司前三季度亏损扩大的原因为，本期结转的房地产项目毛利较低，不足以覆盖当期费用。公司此前公告称，恒大地产集团成为公司控股股东，目前公司正全面加强内部管理，提升业务管控能力，将减亏增效作为公司的目标。

天津松江和云南城投也是连年业绩亏损的典型。天津松江的亏损额度由2015年三季度末的4.76亿元，软装设计家居产业链，增加到今年三季末5.3亿元，资产负债率也从84.35%提升至90.39%。

而云南城投三季度末营业收入31.03亿元，同比增长524.79%；归属上市公司股东的净利润则为-4.93亿元，同比下降87.43%。扣除非经常性损益后的净利润更是亏损5.4亿元，创下该房企业绩亏损历史新高。资产负债率从去年三季度末的88.52%增加到今年三季度末的89.67%。云南城投公告披露，第三季度营业收入大幅增长是由于“艺术家园”“刘南村”等前期预售物业结转所致。

除亏损房企，还有25家上市房企净利润出现严重下滑。利润下滑最严重的房企是海德股份，三季度末实现净利润162.19万元，同比下滑88.81%。第二位的中粮地产三季度末实现净利润7672.45万元，同比下滑85.7%。排在其后的房企分别是中国武夷、中洲控股、中弘股份、栖霞建设、中体产业、深振业A、格力地产，净利润分别同比下滑82.25%、80.16%、74.02%、69.67%、59.11%、58.64%、55.99%。

净利润下滑名单中，也包括阳光城、城投控股、首开股份、金融街、北京城建等知名房企。今年三季度末，阳光城实现净利润3.63亿元，同比下滑45.64%；资产负债率却高达84.66%。而城投控股三季度末实现主营业务收入同比增长113.33%，净利润却同比下滑39.09%。同样，首开股份三季度末主营收入同比增长51.1%，净利润则同比下降22.41%。

分析人士认为，地价高企占侵蚀利润，是房企净利润下滑主要原因，亦因此，房企的风险越来越大。

行业资产负债率攀升 万科、绿地负债率超80%

上市房企普遍采用高杠杆、高资金成本驱动的以债养债模式，致使部分房企资产负债率风险攀上新高。

中国房地产报记者对127家上市房企统计发现，三季度末上市房企总负债额达到4.48万亿元，同比增长幅度约23%。房地产行业平均资产负债率达到77.59%。在127家上市房企中，有29家资产负债率超过80%红线。

资产负债率最高的房企是*ST珠江，高达116.88%，比去年同期增加了8.6个百分点，剔除预收款项后的资产负债率为131.18%，同比增加了21.15个百分点。嘉凯城资产负债率为94.6%，同比增加9个百分点。鲁商置业资产负债率为94%，同比增长近2个百分点。京投发展资产负债率为90.68%；天津松江资产负债率为90.39%。

除中小房企，大型房企的资产负债率也在攀升。万科、绿地、保利、华夏幸福5家上市房企负债均超过2000亿元，分别为6123.96亿元、5899.70亿元、3267.73亿元和2002.41亿元。截至2016年9月底，万科资产负债率为81.01%，比去年同期增加2.2个百分点，剔除预收款项后的资产负债率为67.62%，比去年同期增加3.3个百分点；绿地控股资产负债率为88.8%，比去年同期增加0.94个百分点，剔除预收款项后的资产负债率为84.94%，比去年同期增加0.5个百分点；华夏幸福资产负债率亦高达84.99%。