香港政府全面推进铁路建设 四股升机勃勃

近日，整体软装宝亿莱家居饰品，香港特区行政长官梁振英出席香港铁路南港岛线启用庆典时说，特区政府正全力推动多条铁路和基建项目，以加强香港各区之间及香港与内地、世界的联系。梁振英说，特区政府正在推动的铁路项目包括港铁沙中线，以及《铁路发展策略2014》包含的7条新铁路项目。此外，广深港高铁、港珠澳大桥将于未来数年内落成。

消息面上，从广铁集团和广东省铁投集团获悉，今年以来，广东铁路建设实现大提速。日益完善的铁路交通网络，正强力拉动沿线区域经济发展，全面提升珠三角经济竞争力。据广铁集团通报，今年全国45个开工项目，与广东省有关联的占了3个。目前，广东省境内所有铁路建设项目的总投资高达3511亿元，今年年度计划投资388亿元的任务已基本完成。

【概念股点睛】

中国建筑：资产荒下公司估值有望持续提升

中国建筑 601668

研究机构：广发证券 分析师：唐笑，岳恒宇 撰写日期：2016-11-28

分红率稳定提升，估值指标有较强的吸引力

公司估值指标处于行业低位，但公司分红率接近25%、股息率名列可比行业上市公司首位、ROE位于可比大建筑公司首位、连续多年稳定的增长在行业中少有。险资举牌，就有可能享受上市公司的分红和利润增厚(其中ROE/PB越高，对保险公司业绩贡献越大)。

业务结构向基建倾斜，基建新签合同翻倍

基建托底经济增长，PPP推广力度空间。公司及时布局基建，1-10月基础设施业务同增130.4%，合同数目和单笔金额均有较大提升，以交通工程为主的基建业务有强劲增长动力。公司PPP项目占比提升，PPP项目运营回报较高且注意严控风险。预计“十三五”期间公司基建业务营收将至少保持复合增速23.51%的高速增长。

地产业务整合，周期拐点平稳过度，廉价土地资源存较高升值空间

目前地王频出，宝亿莱家居饰品，地价上行，公司海外上市地产平台中海地产选择并购扩张的稳健策略，3月14日发布公告购买中信地产业务，目前已完成并购相关事宜，9月土地储备大幅增加且成本较低。当前公司地产业务势头良好，土地储备丰富且多布局于一二线城市，未来廉价优质的土地储备将会实现其升值和变现收益。

积极投身“一带一路”，布局京津冀和长江经济带，及时开展新业务

投资建议：公司估值仍旧较低，其持续的高分红、较高的ROE、稳定的增长率在行业中少有。当前公司业务转型持续推进，基建业务有望发力；地产业务拥有廉价优质的土地储备作为公司隐形资源，未来增值变现可保障业绩稳定。此外，公司股权激励计划目前也有很强动力。我们看好公司发展，估值仍有提升空间。预计公司2016-2018年EPS为1.03、1.17、1.29元，维持“买入”评级。

风险提示：固定资产投资增速持续下行，PPP推进力度不达预期。

中国铁建：央企平台充分受益PPP及一带一路

中国铁建 601186

研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-11-01

业绩稳健增长，三季度明显加速。公司公告1-9月累计收入4238.85亿元，同比增长2.62%，宝亿莱家居饰品，归母净利润91.23亿元，同比增长12.43%，EPS 为0.67元/股。三季度单季收入1571.58亿元，同比增长4.66%，归母净利润33.01亿元，同比增长18.59%，环比二季度单季(+7%)明显提速。

毛利率有所下降，经营性现金流环比改善。前三季度公司毛利率9.77%，同比下降1.21个 pct，主要原因是实施“营改增”后传统工程承包业务毛利率下降。三项费用率5.68%，较前期略增0.08个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.06/+0.34/-0.32个pct，财务费用率降低主要由于融资成本下降所致。资产减值损失较上年同期减少3.2亿元，主要是由于公司应收款项计提减值准备较上年同期减少所致。净利率上升0.19个pct，为2.15%。公司经营现金净流出 95.40亿元，与去年同期为净流入99.84亿元，主要是由于子公司铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致。现金流出主要发生在上半年，三季度单季现金净流入42亿元，环比已明显改善。

新签订单增速达五年来最高，在手订单充裕。公告1-9月新签合同总额6，790亿元，为年度计划的79.63%，同比增长22.04%，增速达到五年来最高。分季度来看，Q1、Q2、Q3单季新签合同分别同比增长15.5%、20.7%、32.4%，逐季递增，主要受益于基建稳增长及PPP 项目加快落地。前三季工程承包/勘察设计咨询/工业制造/物流与物资贸易/房地产开发分别新签5692/93/148/476/341亿元， 同比分别变动+24%/+20%/+22%/-14%/+51%。工程承包中新签轨交/市政工程订单分别大幅增长84%/334%。截至9月底在执行未完工订单为18458亿元，是2015年收入的3倍，保障未来持续稳健增长。

央企平台充分受益PPP，海外业务具备高增长潜力。截止至目前公告新签PPP订单累计约1800亿元，在建筑央企中保持领先地位，凭借央企雄厚实力，后续有望不断斩获PPP 订单，从而优化整体业务结构，提升盈利能力。公司在手海外订单3745亿，占未完成合同总量的20%，是2015年海外收入的13倍，随着一带一路国家战略推进，海外业务具备高成长潜力。

投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS 分别为1.04/1.18/1.31元，当前股价对应PE 为10/9/8倍，给予目标价15.6元，买入-A 评级。

风险提示：宏观经济下行风险，海外经营风险。

中国交建：订单收入温和增长 同口径毛利率有所提升

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研究机构：广发证券 分析师：唐笑，岳恒宇 撰写日期：2016-11-03

订单温和增长，海外订单和投资类合同是亮点。

海外新签订单1300.93亿，累计同比增长27.62%，是增长的主要来源；另一方面，宝亿莱家居饰品，国家近年推广的PPP模式使得公司承接项目越来越多采用PPP形式，前三季度新签投资类合同1254.32亿，已超过去年全年。

收入小幅增长，同口径毛利率大幅提升。

公司前三季度实现收入增速较去年同期10.85%的增长率下降较多，可能与去年新签订单增速较低传导至今有关。同口径毛利率为12.68%，较去年同期大幅上升1.71个百分点。这可能与公司今年严格控制分包成本、加快完工结算进度以拓展盈利空间有关。

多重背景叠加，建筑板块估值水平有望整体持续提升。

此轮大建筑股的快速上涨我们认为有如下原因：一是资产荒背景下出于资产配置的需求而主动买入低估值品种；二是人民币国际化背景下增量资金入市而推升低估值建筑股估值水平；三是新股发行规则促使打新机构买入安全、低估值的股票；四是债转股的推行有望扩散至国有建筑公司。

这几个因素都可能在较长时期内维持，因此大建筑股估值提升可能还没结束，从而可能带动整个建筑板块估值提升。