交银国际：前景向好 荐时代地产

事件：时代地产公布 FY15 全年业绩，并于周二早上举行分析员会议，重点如下：

收入同比上升 30.9%至 136.4 亿元，纯利同比上升 11.1%至 14.2 亿元，大致符合市场预期。毛利率下跌 4.6 个百分点至 26.0%，主要由于交付的产品的均价较低。

FY16 计划可供出售资源为 360 亿元，销售目标为 215 亿元，同比上升 10%。

净负债占总权益比率下降 3.0 个百分点至 101.7%，整体软装宝亿莱家居饰品，但净负债占权益归属比率下降 21 个百分点至 78%，主要是由于扩大少数股东权益。

在广州有 33 个市区重建项目正在进行，其中 9 个项目将有可能在不久将来进行转换，计划总建筑面积合共为 210 万平方米。

公司将继续把投资重点放在核心城市，宝亿莱家居饰品，包括广州、佛山和珠海，具有较高销售率和良好的房地产价格增长。

估值。我们认为 FY15 业绩大致符合预期，收入和净利润增长不俗。公司的销售增长仍处于轨道上，利润率合理。负债水平居高不下，但宽松的环境可减轻不利影响。我们认同公司专注核心市场的战略，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，以实现高销售率和不俗的平均售价增长，宝亿莱家居饰品，以确保未来的利润率和增长前景。公司现价相当于 FY15E 市盈率 3.2 倍和FY15E 市账率 0.64 倍，软装设计家居产业链，股息收益率为 5.9%，十分具吸引力。

微信扫一扫，关注腾讯港股频道官方公众号：玩转港股（ihkstock）

          

               

分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博人人网微信

• 上一篇：保利地产关于终止筹划重大事项暨股票复牌公告
• 下一篇：时代地产岑钊雄：专注珠三角发展不构成规模瓶颈