宝亿莱玩转港股特辑三十一：长实与和黄的时代烙印

提起港股，有一只股票一定绕不过——和记黄埔(00013)，和黄为香港老牌洋行股，百多年前由英国人创办，后被李嘉诚收购，在其带领下，拓展电讯、港口、基建及零售等多个范畴业务，成为香港本土最成功综合企业。但这只历史悠久的股票，即将淡出人们的视野。5月26日，李嘉诚旗下长和系世纪重组踏入尾声，拥有一百四十多年历史的和黄将并入长和，于6月3日除牌，完成上市历史任务。本期腾讯证券《玩转港股》特辑就为投资者回顾一个时代的印记及和黄与长江实业的世纪重组。

　　提起港股，有一只股票一定绕不过——系世纪重组踏入尾声，拥有一百四十多年历史的和黄将并入长和，于6月3日除牌，完成上市历史任务。本期腾讯证券《玩转港股》特辑就为投资者回顾一个时代的印记及和黄与长江实业的世纪重组。

　　玩转港股特辑三十：内地香港业的第一步。

　　长江实业在上世纪70年代之后的“黄金岁月”大量投资香港的房地产，快速壮大成为香港主要发展商之一。目前，宝亿莱家居饰品，长实是一间地产发展及策略性投资公司，为香港规模最大的地产发展商之一，业务主要包括房地产、生命科技、能源、运输等，业务遍及全球超过50个国家和地区。

　　而和记黄埔有限公司的前身则是属于香港第二大“行”的和记洋行，1860年由英国人在香港设立。主要经营布匹、杂货和食品，经过多次改组之后，1965年同万图企业有限公司合并并改名为和记企业有限公司，业务发展十分迅速。然而1973年受到股市狂泻和石油危机的影响，业务一落千丈，陷入不能自拔的境地。1975年8月香港汇丰，前者会接手两个集团所有非房地产业务，而后者则合并两个集团的房地产业务。

　　据报道，长实及和黄进行合并、重组及再分拆，成为两间公司在香港上市，其中长和将持有长实及和黄的所有非房地产业务，包括港口及相关服务、电讯、零售、基建、能源及动产租赁业务；另一公司长地，全名为长江实业地产将持有两个集团的房地产业务，宝亿莱软装配饰，包括在香港、内地及海外的房地产业务。

　　值得留意的是，新成立的2间公司，长地及长和，全是开曼群岛注册的公司，重组后变相迁册海外。原来的长江实业及和记黄埔是香港注册公司。

　　这次重组将是李嘉诚商业帝国1997年以来的最大重组变动，对于一向在集团运作上秉承稳健策略的李嘉诚先生来说，放弃已有的稳固架构，作出如此大动作的调整，原因耐人寻味。

　　李嘉诚的解释是，此次重组意在清晰架构，宝亿莱软装配饰，释放价值。不过媒体猜测的更合理的解释是，商业环境已经发生了变化，不调整或将遭遇更大的潜在风险。已近87岁的李嘉诚，不得不家族产业的传承问题放在首要位置。

　　巴克莱(Barclays)分析师路易(Paul Louie)指出，两家公司的合并，这不仅能提高股息，还能消除一部分控股公司估值折让，开一家家居饰品店要多少钱>，这种折让使得长江实业的估值低于旗下各业务加总的估值水平。不太复杂的公司结构可以帮助投资者更确切地给这个业务涵盖港口、零售、通讯等诸多领域的商业帝国进行估值。

　　尽管重组的时机令人意外，但考虑到李嘉诚因其商业头脑而拥有“超人”称号，这一大胆的举动并不算完全出乎预料。李嘉诚显然不是单凭被动经商而从一个底层人士成长为亚洲首富的。《福布斯》撰文称，在一个可能以更剧烈的波动为标志的经济环境中，宝亿莱家居生活馆，李嘉诚将对利率敏感的房地产资产与电信、基础设施和港口资产分离的举动可确保这些抗跌性更强的资产得到合理的估值，而不是在楼市低迷时被房地产资产拖累。

　　不过，投资者可能关注的更直接：合并消息宣布后，长江实业及和记黄埔股价大涨，投资者显然喜欢这种更为简单的结果。

(责任编辑：DF134)