[买入评级]保利地产(600048)点评：销售保持稳健 资产荒下优选标的!

[买入评级]保利地产(600048)点评：销售保持稳健 资产荒下优选标的!

时间：2016年12月08日 11:00:46 中财网

投资要点
　　事件：保利地产公告11 月销售情况，2016 年11 月，公司实现签约面积118.08万平方米，软装设计家居产业链，同比增长21.20%；实现签约销售金额153.35 亿元，同比增长21.34%。

　　点评：
　　调控后销售仍维持高位，宝亿莱家居饰品，此前正确投资策略显现效果。2016 年11 月，公司实现签约面积118.08 万平方米，同比增长21.20%；实现签约销售金额153.35 亿元，同比增长21.34%。2016 年1-11 月，公司实现签约面积1427.54 万平方米，签约金额1889.47 亿元，同比分别增长35.22%、41.18%。

　　11 月销售单价12987 元/平米，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，宝亿莱家居饰品，同比增长0.1%，环比增长4.5%。整体上看，虽然11 月销售较9 月、10 月水平小幅下降，但单月销售面积、金额仍双双创出历史同期新高，宝亿莱家居饰品，这与公司2015 年下半年持续加大土地投资力度的策略相关。我们认为在“银行持续给地产加杠杆”这一核心逻辑没有发生变化和货币政策没有大幅收紧前提下，行政调控带来短期调整，不会改变房地产基本面长期向上趋势。保利作为行业龙头，由于之前正确的土地投资策略，未来仍将持续受益。

　　投资力度稳健，持续布局核心城市。保利地产11 月新增7 个项目，总建筑面积76.4 万平方米，总地价54.1 亿元。7 个项目主要集中在南京、成都、南昌等二线城市。由于11 月全国整体土地供应量有所下降，公司11月土地投资金额占同期销售金额比重约为35%，较前10 月的44%有所下降；1-11 月累计拿地金额占销售金额比重为43%，较2015 年全年的41%略有上升。公司本月新获取的7 个项目中，有3 个是通过合作方式获取，表明公司在土地市场持续火爆情况下，通过多元化方式以更低成本获取项目。

　　投资建议：保利地产11 月销售保持稳健，调控后销售仍维持高位，此前正确投资策略显现效果；同时保利地产是本轮国企改革地产公司龙头，持续受益国企改革提速。公司估值在主流地产股中最低，具有较高的安全边际，我们坚定看好公司的投资价值。预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.28 和1.50 元，对应PE 分别为7.7 和6.6 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：销售回升不及预期；货币政策收紧。

□ .阎.常.铭./.齐.东　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司