李慧芬：华润置地中期业绩亮丽

华润置地（01109.HK）上周五公布强劲的中期业绩，并向母公司收购位于深圳的优质房地产项目。

在2016年上半年，华润置地（01109.HK）收入同比增长19.9%至445.2亿元。核心盈利按年增长25.5%至63亿元。核心每股盈利升19.4%。物业销售收入按年增长19.3%至391.5亿元，而结算面积按年增长22.9%。来自物业发展分部溢利按年上升32%至113.8亿元，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，约占息税前利润的90%。物业开发毛利率由2015年上半年的30.8%提高至2016年上半年的32.5%，是大型房地产商毛利率最高之一。2016年上半年公司的合同销售额达556亿元人民币，按年增长50%，高于行业平均增速的42%。从物业投资及管理分部溢利按年上升12.1%至14.1亿完，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，约占息税前利润的10%。公司财务状况相比同行稳健。截至2016年6月30日，净负债比率由2015年底的26%上升至今年六月底的32%，但仍远低于行业平均水准的82%。

在8月26日，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，华润置地（01109.HK）公布从控股股东收购深圳湾项目及停车场项目，代价为62.4亿元人民币。此代价水准与该物业经评价的资产净值相比有30%折让。深圳湾项目是一个多用途综合发展项目，其可售总建筑面积为40.6万平米，整体软装宝亿莱家居饰品，并会分阶段在2020年前落成。

华润置地（01109.HK）的盈利增长前景亮丽、财务稳健以及相对历史水准而言低廉的估值，建议投资者于22元之下买入，目标24.50元。

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