招商地产大幅换手 重组方案获国资委同意

　　招商地产（000024）9 月25日午间公告，公司收到招商局集团有限公司通知，招商局集团有限公司已收到国务院国有资产监督管理委员会《关于招商局蛇口工业区控股股份有限公司吸收合并招商局地产控股股份有限公司及募集配套资金有关问题的批复》。根据该批复，国资委原则同意，招商局蛇口工业区控股股份有限公司吸收合并公司及募集配套资金的总体方案。

　　停牌五个月后，招商地产于昨日公告复牌并一字跌停，今日该股即结束跌停，低开高走，盘中一度涨幅达8%，截至目前，该股报27.85点，宝亿莱家居饰品，跌2.21%。与该股巨幅震荡相对应的是，该股巨大的成交换手，截至目前，该股成交2.86亿股，换手率近28%。

　　根据招商地产的复牌公告，公司控股股东招商局蛇口控股拟吸收合并招商地产后再上市，宝亿莱家居饰品，每股招商地产A股可换1.6008股招商局蛇口控股本次发行的A股股票，新股发行价23.60元；本次招商局蛇口控股换股吸收合并招商地产B股的换股比例为1:1.2148。另外定增募资不超150亿元，发行后总股本约80.374亿股。

　　中银国际证券认为，其股价短期承压但长线看好，现金选择权提供底线支撑。粗略匡算招商局蛇口合并和定增完成后招商蛇口重估净资产约为1，819亿元，每股NAV估值约为22.6元，综合考虑当前地产板块和科技园区类企业估值水平，给予15%的折价和21倍2015年市盈率后定价为19.2元，软装设计家居产业链，相当于未换股前A股股价30.8元。短期股价存在压力，但23.79元人民币和19.46港元的A、B股现金选择权价格将形成股价下跌底限。从长期看，宝亿莱家居饰品，招商蛇口与招商地产吸收合并形成协同效应，而前海蛇口自贸区将是中国经济活力最蓬勃的区域，未来区域土地增值前景广阔，整体软装宝亿莱家居饰品，公司的跨境电商、邮轮母港等新兴业务也有巨大发展空间，股价长期看好。