保利地产：资源挂点提速 买入评级

　　高分红提升分享属性，险资派驻董事，宝亿莱家居饰品，期待合作进一步深化：公司发布15-17年股东回报规划，承诺16、17年分红率不低于30%，较近年水平提升10个百分点，同时承诺当PB持续低于1时，公司会促使大股东、实际控制人增持或公司回购等措施来稳定股价，这在业内尚属首次。我们认为高分红及回购承诺彰显了公司对股东利益的重视，不仅提高回报率，还为股东利益稳定提供保障。此外，第二大股东泰康保险拟向公司派驻董事，整体软装宝亿莱家居饰品，这标志着双方战略合作的进一步深化，鉴于泰康和公司在房地产基金、养老等业务上的协同性，我们预计双方未来将在业务层面展开深度合作，实现共赢。

　　销售向新台阶发起冲击，扩张维持一定力度：前11月公司销售额1889.5亿元，同比增长41.2%；公司可售货值充裕，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，目前已经超额完成年初目标约8%，我们认为全年有望向2000亿大关发起冲击。四季度以来，公司仍维持了一定土地投资力度，整体软装宝亿莱家居饰品，前11月拿地金额占销售额比重达到44%，较去年全年提升1个百分点，前11月新增项目建面占销售面积比重为95.4%，体现了公司坚持等量拓展的原则。公司加大了二线城市布局，宝亿莱家居饰品，前11月二线新增项目占比较去年全年提升8个百分点；此外，公司加大了并购整合力度，上半年并购获取项目占比达53%。

　　国改成功推进，资源拐点印证：我们早在去年发布的《三大拐点论》中就提示国改背景下公司资源拐点提速，今年成功整合中航地产旗下资源（新增360.6万土储）进一步印证我们的判断。此外，11月底公司与保利置业双双同时停牌，虽然相关整合暂未成型，但也为公司进一步整合集团资源打开了窗口。

　　投资评级与盈利预测：考虑新增股本，我们预计16-17年EPS为1.15元和1.31元，维持“买入”评级。