宝亿莱软装：交银国际：房地产业重点推荐中海物业管理

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　　刘雅瀚 CFA， FRM、谢骐聪CFA， FRM： 扭曲的基本面

　　中国房地产行业 （同步）、香港房地产行业 （落后）、中国物业管理行业 （领先）：相信“资产荒”本身受价格预期影响，所以在内地和香港的紧缩措施下，资金在2017年对房地产的热情可能冷却。经过一年多的去库存和投资放缓，总体供应量下降至5年来的新低，因此预计限购/限贷对内地房地产的影响只是暂时性。预计全国商品房销量将同比下降15%-20%，而房价则持平。香港房地产方面，除了潜在的加息和通缩风险，随着新盘、交付量提升，整体软装宝亿莱家居饰品，整体软装宝亿莱家居饰品，供应端的弹性降低，加上最新的印花税上调，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，宝亿莱家居饰品，预期成交量和楼价均会受到压力。维持对房地产价格下调20%（加息前）-30%（加息后）的预测。维持内房和香港房地产同步和落后评级。

　　物业管理政策风险低，随着大众对物业质量的追求，将能分享长期的房价上涨。认为物业管理从市场宽度到运营效率都有全方位的增长。首次覆盖该行业，给予领先评级。首次覆盖中海物业管理（2669.HK）、中海绿城服务（2869.HK）、彩生活（1778.HK）。

　　重点推介个股：中海物业管理（2669.HK，整体软装宝亿莱家居饰品，目标价﹕HK$2.00）（双双）

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