好莱客2月17日上市定位分析

　　好莱客  （603939 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　【基本信息】

股票代码 603898 股票简称 好莱客

申购代码 732898 上市地点 上海证券交易所

发行价格(元/股) 19.57 发行市盈率 19.00

市盈率参考行业 家具制造业参考行业市盈率 36.40

发行面值(元) 1实际募集资金总额(亿元) 4.79

网上发行日期 2015-02-10 (周二) 网下配售日期 2015-2-9、2-10

网上发行数量(股) 22,050,000 网下配售数量(股) 2,450,000.00

老股转让数量(股) 回拨数量(股) 12,550,000.00

申购数量上限(股) 9000.00 总发行数量(股) 24,500,000

顶格申购需配市值(万元) 9.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

中签号公布日期 2015-02-13 (周五) 上市日期 2015-02-17 (周二)

网上发行中签率(%) 0.9067 网下配售中签率(%) 0.2106

网上冻结资金返还日期 2015-2-13 周五网下配售认购倍数 474.78

初步询价累计报价股数(万股) 132880.00 初步询价累计报价倍数 88.59

网上每中一签约(万元) 216 网下配售冻结资金(亿元) 227.64

网上申购冻结资金(亿元) 475.93 冻结资金总计(亿元) 703.57

网上有效申购户数(户) 424214网下有效申购户数(户) 81

网上有效申购股数(万股) 243192.50网下有效申购股数(万股) 116320.00

　　【公司简介】

　　木质家具制造；商品批发贸易(许可审批类商品除外)；家具零售； 家具安装； 家具设计服务；商品零售贸易(许可审批类商品除外)；货物进出口(专营专控商品除外)；室内装饰、装修；室内装饰设计服务。(点击进入>>>好莱客吧)

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)

1信息系统升级技术改造项目4122

2整体衣柜技术升级扩建项目32848

3补充流动资金项目6000

投资金额总计 42970.00

超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 4976.50

投资金额总计与实际募集资金总额比 89.62%

　　【机构研究】

　　国泰君安：好莱客合理估值区间为24-28倍PE

　　合理价格区间为 62.53 元-72.96 元，建议询价为 19.58 元。 作为国内整体衣柜行业领导者，募投项目将助力公司加速成长、 进一步扩大行业份额。我们预测公司 2015/16/17 年营业收入分为 12.98 亿元、16.21 亿元和 19.56 亿元； EPS 分为 2.61、 3.32、 4.08 元。参考可比公司估值及公司发展前景，给予公司合理定价区间为 62.53 元-72.96元，对应 2015 年 PE 倍数为 24 倍至 28 倍。

　　消费升级推动整体衣柜需求扩容，行业前景广阔。 国内整体衣柜市场仍处于朝阳成长期， 2015 年市场容量约为 200 亿元、在家具整体行业占比仅为 20%。 受益于家居消费群体年轻化和住宅二次装修趋势，宝亿莱家居饰品， 国内整体衣柜渗透率提升空间大， 市场容量有望加速提升，年均增速或超 30%。在消费升级的大趋势下， 我们认为能够精准把握消费者诉求、品牌产品定位清晰的龙头优势将更加凸显。

　　高品质产品奠定差异化优势，经营效率和成长性表现靓丽。 公司专注于定制衣柜中高端市场，通过“体验式设计+高品质制造”打造竞争优势。相比同行业公司，好莱客通过对经销商网络布局的高效化运作，实现了单店经营销售效率的提升。 优异的品牌和渠道优势为公司提升定制家居市场占有率奠定了基础。 上市后随着产能的提升，公司有望在品牌优势和经营效率上进一步拓展。

　　募投项目提升整体衣柜产能，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，宝亿莱家居饰品加盟<宝亿莱整体家居软装生活馆，增加业绩弹性。 此轮新股拟募集 4.79亿，主要投向年产 250 万平米整体衣柜生产项目等。 其中，整体衣柜扩产项目达产后将提升 45%产能，宝亿莱家居饰品，大幅提升公司在整体衣柜市场的渗透能力、提升盈利空间。

　　风险提示： 募投项目不达预期，原材料成本波动较大，宝亿莱家居饰品，实际控制人股权集中风险。