宝亿莱家居摆件批发｜最新观点：重视风险收益比，自下而上精选个股！

摘要：

　　投资要点 　　对于轻工板块投资我们总体保持不过度悲观，但是更不盲目乐观。首先，估值中枢高于历史均值决定轻工板块未来几年长期回报率将低于2012-2015年，均值回归是较长周期内投资基本规律，但是我们不是简单唯估值主义者。其次，我们坚持从

　　投资要点
　　对于轻工板块投资我们总体保持不过度悲观，宝亿莱家居生活馆，但是更不盲目乐观。首先，估值中枢高于历史均值决定轻工板块未来几年长期回报率将低于2012-2015年，均值回归是较长周期内投资基本规律，但是我们不是简单唯估值主义者。其次，开家居饰品店，我们坚持从细分领域长期变革趋势和方向自下而上寻求竞争力逐渐强化，同时风险收益比较高的优质个股。
　　轻工板块中家居和包装将继续是两大主流领域，品牌化和规模化是长期趋势。我们认为在地产大周期向下背景下家居品牌商成长将主要来源于结构化占比提升，核心驱动力是下游渠道重构带来的上游分化。长期看好泛家居一体化背景下家装环节作为家居消费流通渠道整合的突破口。
　　预计三季报收入端同比偏弱的趋势维持，整体家居饰品软装生活体验馆，从2015年中报反馈来看轻工所有细分板块营业收入增速都呈现逐季下降趋势。家居行业营业收入上半年增速首次出现负增长，主要原因是家居海外出口疲弱以及2014年以来上游地产销售低迷。2013年以来家具行业整体需求增速逐步下滑，宝亿莱家居饰品软装生活馆，实际上住宅地产销售增速在今年3月份正式见底，截止到2015年8月，地产累计销售同比达到7%。横向比较下来，地产销售实际上是国民经济亮点所在。我们预计相关上市公司需求端会在2015年四季度开始好转，家居行业需求端会出现周期性回暖。同时四季度是家居消费旺季，当前低利率环境以及宽松的房贷政策有助于家居需求端继续企稳。
　　轻工板块中目前整体估值水平70倍以上，依然处于历史高位以上，长期预期投资回报率下行。轻工整体估值偏贵，本轮牛市结束后，我们整体预计轻工行业进入估值消化周期，长期预期投资回报率在逐步下降。牛市结束下跌中继过程中抢反弹技术要求较高，兑现周期较短，偏向于交易层面把握，总体来看轻工板块风险收益比不高。我们整体投资策略偏向于自下而上，精选个股。
　　个股选择的两个维度，首先是PEG水平低，成长能够消化估值，行业格局、公司治理优秀的标的，首推定制家居龙头索菲亚，但是缺点是估值弹性较小，如果持股周期较长，超额收益较为明显，开家居生活馆，建议把握每年年底的估值切换周期。其次是估值水平具有安全边际，预期差充分，首推大亚科技、索菲亚、东港股份、齐峰新材。
　　风险提示：市场系统性风险，原材料价格波动风险，管理风险