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东方国信：大数据行业未来3-5年作用将凸显 “强烈推荐”评级

类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2014-10-09

1、 大数据行业未来3-5年在云计算和移动互联网时代作用将凸显。

移动互联网、云计算、社交和大数据是未来10年甚至更长时间科技行业发展的4大主题。四种技术中无论移动互联网、云计算还是社交，其背后都需大数据技术来统筹和支撑，是核心。大数据对于生产各环节、日常生活各方面等都有颠覆性的影响，我们判断越往后发展大数据的重要性将越发显现。

2、 大数据领域占位优势强。

公司大数据业务从中国联通发端，逐步延伸到中国移动和中国电信，目前通过并购屹通信息、科瑞明等介入到金融大数据业务。中国通信运营商、金融是大行业、有钱的行业，关键是其对大数据业务有较强的需求，公司占位优势非常明显。

3、 在手订单及并购预期保证公司业绩继续高速成长。

公司目前不含屹通信息合同额8个亿，2015年包括屹通信息合同金额预计突破10个亿；在大数据需求较为迫切的行业中比如电力、交通、教育、医疗、旅游、汽车、房地产等行业，不排除公司采用并购手段进入。两个因素推动公司未来收入将呈现高速增长。

4、 投资建议

不考虑未来并购，预计公司2014-2016年EPS分别为0.58、0.76、0.97，对应2014-2016年PE分别为47、36和28倍，在计算机行业属于合理偏低水平，考虑到公司大数据业务的纯正性和大数据行业在未来3-5年持续发力，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示 国家经济下行风险加大

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云铝股份：直购电显著提升企业竞争力

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅 日期：2014-10-09

事件：

公司公告，经过与相关发电企业及电网公司协商，在政府确定的交易平台下，公司用电机制由原来执行云南省发改委核定的大工业类电价转变为常态化的以直接交易为主的市场化用电机制。预计采用新机制后用电成本大约下降0.05元/千瓦时，全年准确的综合电价要等到全年电力交易结束后才能最终确定。

点评：

直购电大幅节约企业生产成本。新机制实施后，公司购电成本与执行目录电价相比明显下降，预计下降幅度为0.05元/千瓦时左右，电力供应的保障得以提高，依托云南省丰富的清洁水电发展水电铝产业更具优势，将对公司经营业绩的改善和提高整体竞争力产生积极的影响。

云南水电弃电严重，存在持续扩大直供电动力。云南是水电大省，2013年水力发电站弃电200多亿度。当地政府非常有动力促进富余水电消纳、支持省内重点企业恢复和扩大生产，缓解发、供、用矛盾，继续扩大直供电范围和力度。

电力成本是电解铝成本重要构成，直购电显著提升公司竞争力。根据国内电解铝企业网电与自备电占比，可以大致的匡算电解铝生产成本构成如下：电力成本占比最大，高达37%；氧化铝其次，为34%。新疆电力成本最低，因此其电力成本仅占总成本的23.58%，而比重最高的则是江苏为52.22%，可以说电价的高低从根本上决定了铝厂的成本。公司虽然是云南第一用电大户，但是其往年平均用电成本仍高达0.512元/度，高于国内平均水平。本次直供电方案将极大降低公司电解铝生产成本，按照2013年公司用电130亿度计算，每度电下调0.05元/度将节省6.5亿元的成本！

氧化铝价格长期看涨，公司自给率不断提升优势日渐突出。根据最新中营网的数据，国产现货氧化铝价格2800-2900元/吨，月环比上涨3.6%。从9月生产情况来看，由于中铝贵州全部停产，中铝河南、森泽煤铝以及信发在晋桂两地的频繁改造检修，继续考虑氧化铝较上月大幅增加一倍，供应相对短缺的格局仍将持续。从长期来看，我国铝土矿对外依存度超过60%，进口矿中印尼占70%左右，随着印尼禁矿和国内库存的消耗，从澳洲进口的原矿成本将增加每吨20美金运费，所以氧化铝价格长期看涨。

公司文山氧化铝项目在2013年7月正式投产，当年产量60万吨，预计2014年将达到80万吨设计产能；文山近期新建60万吨氧化铝产能，建成投产后将合计拥有氧化铝产能140万吨，公司将实现氧化铝100%自给，成本优势在原料价格逐步上升的背景下逐步突出。

增发提高预焙阳极炭素保障、增加铝加工产品品种、降低财务成本。公司拟向包括冶金集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票募集资金，用于购买冶金投资持有的源鑫炭素100%股权，购买冶金集团、阿鲁国际持有的浩鑫铝箔86.92%股权，投资源鑫炭素60万吨炭素项目二期35万吨工程，同时补充流动资金。本次非公开发行股份数量不超过5.3亿股，发行价格不低于4.51元/股，冶金集团拟认购不低于本次发行股份总数的40%（含本数）。

首次给予公司“买入”的投资评级。公司作为一个专门从事铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业，拥有电解铝产能100万吨左右，在文山铝业现有年产80万吨氧化铝产能的基础上，通过技术升级提产增效，新增年产60万吨氧化铝产能，进一步构建“水电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”一体化产业链，有效降低云铝股份铝冶炼的生产成本，实现效益最大化，企业竞争力得到显著提高。根据本次电价假设，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.04元、0.08元和0.09元，考虑到公司产业链完整，在氧化铝价格上涨背景下优势突出，直购电有望继续降低用电成本，业绩弹性最大，我们给予公司目标价6.40元，对应2015年80倍PE，首次给予“买入”的投资评级。

风险提示。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。

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沙隆达A：整合进展快于市场预期 与ADAMA的合作提升成长性和估值

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥，袁善宸 日期：2014-10-09

事件一：沙隆达公司发布公告称根据中农化战略安排，为尽快发挥公司与ADAMA 的协同效应，双方拟在农药生产、分销、市场和技术等方面展开合作。具体为ADAMA 将视沙隆达为首选合作伙伴，增加沙隆达产品分销量；双方探讨在中国成立销售平台；加强技术合作降低沙隆达生产成本等。

事件二：AgroPages 网站显示ADAMA 意向收购中国化工农化总公司在华业务，将以大约3.24 亿美元的现金，以及约3 亿美元的假定净债务收购江苏安邦，江苏麦道农化，江苏淮北化工（合称淮安Hub），以及荆州沙隆达控股100%股份。此次交易预计将于2015 年上半年完成。