宝亿莱家居饰品布雷尔利：创新业务模式,打造全国连锁品牌

【公司简介】

布雷尔利(北京)金属家居用品股份有限公司(以下简称“布雷尔利”)于2010年在北京成立，是一家集不锈钢家居装饰用品生产、销售、品牌服务为一体的综合性公司。公司的产品主要分为四大系列，包括不锈钢及彩色不锈钢护窗、彩色不锈钢大门及围栏、彩色不锈钢免焊接楼梯扶手及护栏、不锈钢家居产品。截止到2014年6月30日，公司已经获得的专利技术有20项，其中包括14项实用新型专利及6项外观设计专利。布雷尔利在全国首创不锈钢金属家具行业品牌连锁经营模式，与公司签约的经销商数量已经突破700家。

布雷尔利于2013年7月22日在新三板挂牌，2014年12月30日转为做市交易。截至2014年12月28日，公司总股本4，767万股，其中2，232万股是流通股，均在新三板交易。

【公司亮点】

品牌优势：先后签约朱时茂、李小璐为代言人。为吸引更多的优质经销商加盟，提高品牌知名度，公司加大广告投入，签约著名影星为形象代言人。2011年5月，公司签约朱时茂作为形象代言人；2013年1月17日，正式签约当红女星李小璐为品牌形象代言人。代言广告在央视、《非诚勿扰》等热门频道播出。

技术优势：高新技术企业，推出首款智能门。(1)高新技术企业。公司公告称已通过相关部门关于高新技术企业资质的审核，2013-2015年享受企业所得税减按15%征收的优惠政策。(2)推出全国首款智能门。公司与上市海康威视(002415)达成战略合作，在2014年5月推出了全国首款智能门，在智能安防、智能家居领域迈出了重要一步。同年，公司与河北大学成立了联合智能家居实验室，致力于在未来的3-5年，将更多更好的智能化家居产品推向市场。通过不断的技术革新，公司成本控制能力不断提高，与同类上市公司(玉龙股份、大西洋、哈尔斯、金洲钢管、久立特材、通润装备、恒星科技)比较，公司销售成本率排第二位。

渠道优势：签约700多家经销商。公司销售模式主要采用连锁加盟的形式。通过与公司签约的经销商建立统一标准的加盟店，将公司的产品直接面向终端消费者。截止到2014年6月30日，公司销售网络遍布全国200多个城市，销售网点突破700家，在北京、长沙、成都、无锡、佛山等地区设立营销中心、物流中心。已成功为全国数万家庭安装不锈钢防护产品。公司计划在2015年前，在全国设立6-8个配套的生产基地，全面辐射全国市场。

规模优势：2012年钢管成材率高达97.10%。截至2013年7月，公司建筑装饰钢管产能4万吨，护窗年产能30万平方米，规模优势明显，规模化生产利于实现产品规格的统一化和标准化，提高钢管成材率，降低生产成本。2012年的钢管成材率高达97.10%，并且近年来逐年提高。

【机构持股】

截至2014年12月28日，田大水持有布雷尔利2757万股，占总股本57.82%，为控股股东；连云港中科黄海创业投资有限公司持有709.5万股，占比14.88%。2014年10月30日新进两家机构持股，分别为北京厚持创业投资中心持有219万股，占比4.59%；河北无疆股权投资基金管理有限公司持有73万股，占比1.53%。

2014年12月26日，公司公告称股票转让方式自2014年12月30日起变更为做市转让，做市商分别为宏源证券(100万股)、兴业证券(70万股)、金元证券(50万股)、信达证券、国都证券(30万股)和世纪证券。

【主板相关概念股】

哈尔斯(002615)：国内专业不锈钢真空保温器皿供应商标杆企业；

久立特材(002318)：国内不锈钢焊接管品种最全、规格组距最大的制造企业。

海康威视(002415)：国内视频监控行业的龙头企业。公司与布雷尔利达成战略合作，推出全国首款智能门。

【财务数据透视】

公司主营业务明确，收入主要来源于建筑装饰钢管、不锈钢制品及加盟费和不锈钢钢带，占总收入约98%。2013年全年公司实现营业收入38，196万元，归母净利润3，362万元，同比增长23.62%；2014年上半年实现营业收入17，454万元，归母净利润1，368万元，同比增长16.15%。

根据此前公司股票发行方案披露信息，公司定增发行价格为6.85元，按2013年收益0.79元算，对应估值为8.67倍，按2013年每股净资产3.7元算，对应PB为1.85倍。

【点评】

随着我国城镇化的加快和居民收入的持续增长，住宅需求不断提高，金属家居制品市场需求潜力巨大。公司采用“采购?生产?销售”于一体的商业模式，为客户提供品质可靠、外形美观的彩钢。公司在带动不锈钢制品行业消费多元化方向发展的同时，也满足了消费者逐步升级的消费理念。公司未来将通过资本化的运作，对产业链上下游企业进行进一步整合，扩大规模，提高市场竞争力。广州广证恒生证券投资咨询有限公司